来源：新浪财经
摘要
4月份，甲醇期货呈现先涨、后跌、再上扬的走势。3月中旬甲醇破位下行，重心持续下探，3月底甲醇跌破年低点，并在4月初下跌至，创上市以来新低。随着空头情绪释放以及油价跌势放缓，甲醇继续杀跌动能不足，甲醇重心依旧在低位运行，表现低迷。
受到国际油价企稳回升的影响，国内商品市场气氛整体回暖，甲醇积极攀升，触及压力位，但由于上行动能不足，重心冲高回落。国内甲醇现货市场窄幅跟涨后恢复平静，整理运行为主。主产区企业出厂报价上调，签单顺利，但由于甲醇价格偏低，部分厂家面临亏损压力仍较大。西北地区部分装置恢复运行，开工率明显回升，其他地区装置多数平稳运行，甲醇整体开工水平略有回升。5月份多家企业仍存在检修计划，部分配套烯烃同步停车，甲醇供需均走弱。下游市场补货情况一般，延续刚需接货，现货交投未有明显放量。南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修，烯烃装置运行负荷提升，新兴需求有所增加。随着温度升高，虽然甲醇传统需求行业步入季节性旺季，但仍保持低负荷运行状态，对甲醇需求不温不火。二甲醚、MTBE开工与前期持平，甲醛和醋酸开工水平回落，传统需求难以出现明显改善。甲醇港口库存窄幅回升，累积至.6万吨，创年内新高。受到罐容紧张的影响，到港船货卸货速度缓慢。甲醇高位库存难以消化，导致沿海甲醇市场表现持续低迷，与内地市场价差处于低位，套利窗口未打开。国际甲醇市场弱稳运行，少数区域试探性拉涨价格，需求难以跟进。甲醇尚未启动去库存，基本面仍偏弱，难以形成单边上涨行情，重心窄幅回调后，仍有修复预期，激进者可在-布置多单。
一、甲醇行情综述
（一）期货走势回顾
图1-1甲醇活跃合约收盘价走势
资料来源：Wind，方正中期研究院
图1-2月度成交、持仓量
资料来源：Wind，方正中期研究院
表1-1活跃合约月度成交数据
资料来源：Wind，方正中期研究院
4月份，甲醇期货呈现先涨、后跌、再上扬的走势。3月中旬甲醇破位下行，重心持续下探，3月底甲醇跌破年低点，并在4月初下跌至，创上市以来新低。随着空头情绪释放以及油价跌势放缓，甲醇继续杀跌动能不足，重心逐步企稳，并出现一波小幅反弹行情，上行至重要压力位涨势暂缓。从时间节点上，甲醇主力合约移仓换月至合约，远月合约走势表现略强。货源供应充裕，下游需求难以提升，甲醇供需关系走弱，期价未能向上突破，盘面承压回落。甲醇重心依附于五日均线下滑，回踩前期低点附近支撑，期价反复测试该支撑位，初步形成双底结构。经过前期大幅调整，加之装置春季检修的支撑，甲醇阶段性筑底结束，期价窄幅走高。甲醇重心依旧在低位运行，表现低迷。
（二）季节性变化
表1-2甲醇月度涨跌幅统计
资料来源：Wind，方正中期研究院
图1-3甲醇季节性走势
资料来源：Wind，方正中期研究院
甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。
（三）现货市场表现
图1-4甲醇分区域市场价
资料来源：Wind，方正中期研究院
图1-5国际甲醇报价
资料来源：Wind，方正中期研究院
国内甲醇现货市场价格低位震荡整理，呈现先扬后抑走势，整体依旧低迷。甲醇价格处于低位，生产企业亏损压力加大，继续下调报价存在抵触情绪。加之期货价格止跌回升，国内甲醇现货市场气氛略有回暖。西北主产区企业报价跟随上调，下游市场阶段性补货，现货交投尚可。进入4月份，生产装置陆续停车检修，甲醇开工水平出现回落，一定程度上缓解供应端压力，生产厂家出货情况改善。但下游市场对高价货源接受程度不高，甲醇现货价格推涨乏力。国际油价再度暴跌，引发市场抛售情绪，沿海与内地甲醇市场重心松动，低价货源增加。甲醇供需关系未有实质性改变，需求不足导致库存持续居高不下，甲醇现货市场受到多重因素的打压，价格难以快速拉涨。月初，内蒙地区甲醇市场价为元/吨调价，最低报价下滑至元/吨，4月份厂家经历了先涨价后降价的过程。江苏地区月初甲醇市场价为元/吨，月底为元/吨，相比较略有增加。
国外甲醇市场延续前期跌势，报价不断下调，维持低迷态势。亚洲多数区域以及欧美少数区域市场供应逐步变为宽松，部分下游以及终端工厂成品库存达到历史新高位置，多地价格持续探底，尤其是欧洲价格跌幅加快。考虑到4月至6月港口多数库区罐容紧张，业者操作偏谨慎。需求拖累全球甲醇市场走势，后期随着海外疫情好转，甲醇终端需求或有所改善。但在货源供应充裕状态下，甲醇回暖路漫漫。截至4月底，外盘报价CFR中国主港由月初的.50元/吨，下滑至.50美元/吨；CFR美国海湾重挫，由.74美元/吨下滑至.28美元/吨；CFR东南亚由月初的.50美元/吨跌落至.50美元/吨。
二、宏观影响因素
（一）美联储按兵不动
图2-1ADP就业人数变动
资料来源：Wind，方正中期研究院
图2-2美国非农就业人数
资料来源：Wind，方正中期研究院
美联储结束了为期两天的4月FOMC议息会议，这也是在经历3月份以来多次危机式应对且正常的3月FOMC会议被取消后，按照正常日程举行的一次会议。此次会议较为平淡，在3月以来推出一系列大规模的宽松和信贷支持政策后，美联储重申并维持其政策姿态。4月30日美联储议息会议声明显示，联邦基金目标利率区间维持在0%-0.25%，维持购债规模不变，符合市场预期，并未进一步出台刺激措施，主要
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