（报告出品方/作者：开源证券，金益腾）
1、碳中和或将推进我国能源结构调整升级
1.1、碳中和：国家发展与绿色环保的时代交汇处
碳中和是人类应对全球气候变化的时代选择。
碳中和指的是国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内实现二氧化碳的净零排放，即通过植树造林、节能减排和碳捕捉等形式抵消自身产生的二氧化碳排放量。从人类社会步入21世纪以来，全球变暖的话题一直被社会各界所提及。据世界气象组织发布的公告，年是有记录以来全球平均温度最高的三个年份之一，全年的平均气温比全球工业化前水平高出约1.2℃。为应对全球变暖问题，年11月4日正式生效的《巴黎协定》对年后的全球减碳行动作出安排，协议指出各方要将全球平均气温较工业化前的上升幅度控制在2℃以内，并努力限制升温在1.5℃以内。联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）于年10月8日发布的《IPCC全球升温1.5℃特别报告》进一步提出将全球平均气温升高控制在1.5℃的对策建议及其与可持续发展之间的联系。
中国计划在年前实现碳达峰，争取年前实现碳中和。在全球各国积极应对全球变暖的氛围下，我国也主动承担起应对气候变化的国际责任，为绿色环保发展擘画了宏伟蓝图。在年9月22日的第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，明确提出我国二氧化碳排放力争于年前达到峰值，努力争取年前实现碳中和。年12月12日，在气候雄心峰会上进一步宣布：到年前，我国单位国内生产总值二氧化碳排放将比年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。年3月18日，中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会在京举行，会上宣布碳中和总体分为三个阶段：年前尽早达峰、-年加速脱碳、-年全面中和。其中，年有望实现达峰，力争年左右全社会碳排放净零。
1.2、中国年二氧化碳排放量居全球首位，煤炭仍是碳排放的首要来源
从总量上看，中国是目前全球最大的二氧化碳排放国。根据GlobalCarbonAtlas数据统计，中国、美国、印度、俄罗斯和日本是年全球二氧化碳排放量最高的五个国家，其中中国年二氧化碳排放量为.75亿吨，居全球首位，占全球总排放量的28%；美国居次席，占全球总排放量的15%。-年我国二氧化碳排放量在年达到阶段性峰值后缓慢下降两年，-年又呈缓慢升高的趋势，预计未来10年内我国二氧化碳排放量将维持缓慢升高的趋势直至年碳达峰。
从碳排放结构上看，我国电力的二氧化碳排放量居首位，工业的排放量居次席，碳排放结构较为集中。根据CEADs数据统计，年我国二氧化碳排放的结构可分为5个部分，分别是电力、工业、地面运输、居民消费和国内航空，各部分占我国二氧化碳总排放量的比重分别为44.64%、38.92%、8.67%、7.22%、0.55%；其中电力的碳排放量占比最高，工业的碳排放量占比其次，二者合计占总排放量的比重超过80%。从能源结构上看，煤炭是我国二氧化碳排放量的主要来源。根据GlobalCarbonAtlas数据统计，年我国来源煤炭的二氧化碳排放量占全年总排放量的71%，比重较年的阶段性高点有所下降，-年，煤炭一直是我国碳排放的主要来源；来源天然气的二氧化碳排放量自年来占总排放量的比重持续提升。
1.3、未来能源消费结构或面临重大转型，化工行业将在调整中迎来机遇
为实现年碳达峰，我国煤炭消费占比将持续下降，非化石能源将迎来发展机遇。在能源消费的过程中，化石能源会产生碳排放，而非化石能源几乎不会产生碳排放，因此我国想要实现碳达峰和碳中和的目标，需要在降低化石能源消费占比的同时提升非化石能源消费占比。据国家统计局数据，年我国能源消费总量为49.8亿吨标准煤；年我国能源消费总量预计将超过55亿吨标准煤，年我国能源消费总量将控制在60亿吨标准煤以内。据此我们预测，“十四五”期间我国能源消费总量的年均复合增速为2%，“十五五”期间我国能源消费总量的年均复合增速为1.75%左右。到年煤炭的需求占比将从年的56.6%降至40%左右，天然气和非化石能源的需求将合计占比40%以上。同时，在气候雄心峰会上宣布，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。基于以上条件，我们预测到年煤炭占一次能源消费比重为40%左右，石油占比为18%左右，天然气占比为14%左右，非化石能源占比大约为28%。经测算我们得出，为实现年的碳达峰目标，-年能源消费结构中的煤炭消费总量大概率将呈现负增长态势；天然气和非化石能源的消费总量或将维持当前增长态势。
放眼世界，未来30年内全球煤炭消费量也将步入下行通道，能源缺口或由可再生能源填补。-年全球一次能源中的煤炭和石油的消费量将步入下行通道，而由此产生的一次能源缺口或给非化石能源和可再生能源带来发展机会。预测显示截至年，全球煤炭消费量占总一次能源的比重将小于10%。
高能耗的电力、钢铁行业已对未来能源消费结构的转型展开布局。国家电网在能源清洁低碳转型中正发挥着关键和引领作用，公司于年3月1日发布“碳达峰、碳中和”行动方案，方案提出公司将加快推进能源供给多元化、清洁化、低碳化、能源消费高效化、减量化、电气化。据中国核电网消息，在国家电网做出表率后，南方电网紧随其后于3月18日发布服务碳达峰碳中和的工作方案，方案提出包括能源供应、配置、消费等五大方面的21项重点举措，公司计划将更大规模推动新能源发展、更大力度推进“新电气化”进程等，构建以新能源为主体的新型电力系统。钢铁行业方面，宝武集团于1月20日发布碳达峰、碳中和目标：力争年实现碳达峰，年实现减碳30%，年实现碳中和。为实现目标，宝武集团提出将走低碳冶金的发展路线，加大节能环保技术投入，不断提高天然气等清洁能源比例，加大太阳能、风能、生物质能等可再生能源利用，布局氢能产业，推进能源结构清洁低碳化等措施。
对同属高能耗的化工行业而言，-年化工行业的能源消费量或将维持波动上升趋势。化工行业是传统的高耗能行业，其下的两个子行业石油加工、炼焦和核燃料加工业以及化学原料和化学制品制造业也都属六大高耗能行业。据国家统计局数据显示，年我国石油加工、炼焦和核燃料加工业能源消费量为2.87亿吨标煤、化学原料及化工品制造业能源消费量为5.13亿吨标煤、化学纤维制造业能源消费量为1,万吨标煤、橡胶和塑料制品业能源消费量为4,万吨标煤，合计占年能源消费总量的18.45%。-年，我国化工行业整体能源消费量呈波动上升趋势，年均复合增速为4.59%，且占能源消费总量的比重也呈现整体上升的趋势。
基于化工行业固定资产投资额的占比趋势，我们预测短期内化工行业能源消费量将维持上升趋势。据国家统计局数据，年我国化学原料及化学制品制造业固定资产投资额为1.52万亿元，占制造业总固定资产投资额21.38万亿元的比重为7.10%。-年化学原料及化学制品制造业固定资产投资额占制造业总固定资产投资额的比重呈先下降再稳步提升的态势，其中-年占比下降是由于化工行业的供给侧改革和环保督察的趋严，但-年占比呈稳步提升的趋势，且年受新冠疫情的影响，多数制造行业的固定资产投资额出现大幅下滑，而化学原料及化学制品制造业的下降幅度远低于制造业整体下降幅度。基于此，我们预测短期内化学原料及化学制品制造业固定资产投资额占制造业总固定资产投资额的比重或将维持上升趋势，由于-年化工行业能源消费量仍然保持增长，进而我们预测短期内化工行业能源消费量仍将继续上升。
在未来零碳背景下，化工行业的能源消费结构也将面临调整。化工行业是承接自然界原料和下游终端消费品的重要纽带，其对于国家经济体的重要性不言而喻，这也是众多发达国家至今仍致力发展化工行业的原因之一，而中国是制造大国，化工行业自然成为整体中的重要一环。从当前化工行业能源消费的双重趋势和重要性来看，短期内我国化工行业的能源消费量很可能将维持上升趋势，且占比能源消费总量也将进一步提升至达峰。而在未来的零碳背景下，高耗能化工行业的能源需求（非原料需求）也将面临调整，当前我国正处在能源结构调整的重要阶段，随着各省市开始布局氢能、生物质能等清洁能源发展战略，未来化工行业的生产过程用能有望从高耗煤高耗电的能源消费结构向消耗氢能、电能、天然气和生物质能转型，且大部分电能有望由太阳能、水能、风能等可再生能源转化而来。届时，化工行业对煤炭和石油的需求或将全部来源于化工原料。
1.4、海外化工企业已率先部署能源转型战略
在全球加紧碳中和步伐的大环境下，一些国外化工龙头企业已开始布局落后产能出清和能源转型战略。据英国石油公司（BP）
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