传说中的报考上海财经大学的学霸“储宣”，分享了自己根据金融热点专题整理出的热点资料。还没有复试的同学可以认真阅读，充分准备复试。
◆◆我国货币政策与财政政策◆◆
一、年中央的货币政策
时间顺序
1..1.4中国人民银行宣布下调存款准备金率1%，其中1.15和1.25分别下调0.5%。
2..1.23中国人民银行开展第一季度定向中期借贷便利TMLF，操作金融为亿人民币。
3..1.24创设央行票据互换工具CBS，为我国商业银行发行永续债提供了流动性支持。
4..6.14中国人民银行扩大再贴现额度亿，常备借贷便利亿，加强对中小企业的流动性支持。
5..7.15对MLF中期借贷便利进行操作，其数额为亿。操作利率3.3%。
6..8.17完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。促进贷款利率进一步市场化。随后，8.20一年期LPR报价4.25%，五年期报价4.85%。
7..9.6全面下调存款准备金率0.5%，同时再对仅在省内运营的商业再定向下调1%。
8..9.10外管局取消对QFII合格境外投资者以及对RQFII合格人民币境外投资者在国内的投资额度。
9..10.21第一次下调LPR，一年期报价LPR4.2%，下降5个基点，五年期LPR报价4.85%，保持不变。
10..11.5中国人民银行进行了亿的中期借款便利操作，数额为亿，操作利率为3.25%，较.7.5的MLF操作利率下降5个BP。
类别分类
下面我将从价格型货币政策，数量型货币政策以及在监管上的改变，三个层面分别阐述。
一）价格型工具
1.存款准备金率：
.1.4中国人民银行宣布下调存款准备金率1%，其中1.15和1.25分别下调0.5%。
.9.6全面下调存款准备金率0.5%，同时再对仅在省内运营的商业银行再定向下调1%
除了上述在存款准备金率上的操作，
2.LPR报价情况
.8.17完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。促进贷款利率进一步市场化。随后，8.20一年期LPR报价4.25%，五年期报价4.85%。
.10.21LPR第一次出现下调，一年期报价LPR4.2%，下降5个基点，五年期LPR报价4.85%，保持不变。
二）数量型货币政策
1..1.23中国人民银行开展第一季度定向中期借贷便利（TMLF），操作金额为亿人民币。
2..6.14中国人民银行扩大再贴现额度亿，常备借贷便利（SLF）亿，加强对中小企业的流动性支持。
3..7.15对MLF中期借贷便利进行操作，其数额为亿。操作利率3.3%。.11.5中国人民银行进行了亿的中期借款便利操作，操作利率为3.25%，较上述的MLF操作，利率下降5个BP。
三）监管改变
1..1.24创设央行票据互换工具CBS，可以用符合要求的银行发行的永续债换取央行票据，在不涉及基础货币的投放和收回条件下，为我国商业银行发行永续债提供了流动性支持。
2..9.10外管局取消对QFII合格境外投资者以及对RQFII合格人币境外投资者在国内的投资额度的限制，进一步开放了我国的金融市场。
二．近期面对疫情的货币政策财政政策
一）货币政策
近期面对全球疫情爆发对我国经济的短期冲击，我国央行实施了多项货币政策。
首先，.2.3中国人民银行进行公开市场操作，向市场投放1.2万亿人民币，.2.4又进行亿人民币的逆回购操作，两日总共投放1.7万亿人民币，这次流动性投放超过市场预期，有助于推动利率下行，降低市场上资金成本，缓解中小企业在停工停产之后受到的财务压力，扩大融资规模，帮助稳定实体经济。
其次，在二月初，中国人民银行发布了亿优惠贷款利率的专项再贷款，该专项贷款加权平均利率为2.5%，而经财政部贴息之后，在1.25%左右，该操作对重要医用，生活类重点企业进行了金融支持，发挥了货币政策的结构性引导作用。
除了上述对数量型指标的操作外，2月17日，LPR也出现下调，一年期下调10bp，从4.15%将至4.05%，五年期从4.8%下降5bp至4.75%。4月20日，LPR一年期报价下降20bp至3.85%，五年期从4.75%降至4.65%，降幅为10个bp。
上述是央行面对疫情采取的货币政策，近来，中央提出我国稳健的货币政策将更加灵活适度，
三．对于下来货币政策财政政策的展望
一）货币政策：稳健的货币政策将更加灵活适度
在灵活度方面，应该将传统货币政策工具与创新型货币政策工具相结合，科学稳健地使用多种货币政策工具，妥善面对经济受疫情冲击短暂的下行，发挥结构性的引导作用。
在实施力度方面，不搞“大水漫灌”，短期内不应进行大幅度降息，大批量投放货币
下面是未来货币政策的一些建议
首先，在.3.3美联储临时下降联邦基金利率50bp的条件下，我国应该继续优化LPR的改革，引导市场利率和贷款利率的下调。
其次，在三挡两优的框架下，择机实施普惠金融定向降准，增加对广大小微企业的贷款力度。
同时，加大对定向领域的信贷投放。应提高对供需共同受益，乘数效用明显的先进制造业，民主建设业的贷款额度。
最后，坚持“房住不炒”“因城施策”，保证政策的连续性。同时，注意到我国一月CPI为5.5%，二月为5.2%，三月有所下降至4.3%，在实施货币政策时也有一定政策空间，不能“大水漫灌”导致物价水平的升高。
二）财政政策
1.针对受疫情冲击较大的服务业，如交通运输，住宿餐饮和旅游业，加大定向减税降费。
2.中央财政赤字扩大，可能会突破3%。
3.针对土改和棚改，发行专项债。
三）积极的财政政策更加积极有为
财政政策因为其定向作用和时滞小的特点，在本次疫情冲击中要发挥主力军的作用。一方面要注意减税降费，同时要扩大地方专项贷款的规模。
然而也要注意地方政府在财政收支方面的平衡，即政府购买与财政收入间的均衡。如果在扩大政府购买的条件下，减低税率，会导致政府财政赤字的加大。在非常条件下，可以允许财政赤字短期突破3%，但应控制在5%以内。
◆LPR下调及对房地产的影响◆
一、近期LPR下调和对房地产市场的影响
近期面对全球疫情爆发对我国经济的短期冲击，我国央行实施了多项货币政策，其中包括对LPR的操作。
自.10.21LPR报价第一次下调，一年期报价为4.2%，下降5个bp，五年期LPR保持不变，仍是4.85%。年，受疫情的影响，2.17一年期LPR报价4.05%，下调10bp，五年期LPR下降5个bp，报价4.75%。3.20LPR报价不变。但出于全球疫情爆发加强我国经济环境的不确定性，4.20一年期LPR首次下调20bp，至3.85%，也首次下降到4%之下，五年期LPR也下调10个bp至4.65%。
四月份，LPR下调引发了民众对于资金再次涌入房地产市场，推动房价上涨的担忧。但我认为，LPR下调对房地产市场影响可能不大。
首先，LPR的下调确实是降低市场上的资金成本，将资金引入实体经济，稳定并促进经济增长。但是，不同期限LPR下调带来的作用体现在不同方面，一年期LPR主要针对企业的中短期融资。而五年期LPR则与房贷利率相关性更高。在以往每次下调中，一年期LPR下调幅度均大于五年期LPR的下调幅度，表明政策上更支持把资金用来实体经济，而非涌入房地产。
其次，对于房贷而言，房贷利率小幅变动带来的影响不大。举个例子，对于30年，万的还款而言，房贷利率下降5bp月供大致下降30元，30年还款利息大概减少元，这对于全部还款额而言，显得有些杯水车薪。而且，考虑同时目前仍有部分购买者使用的是固定利率还款，并未把LPR与每月还款利率挂钩，LPR下降不会影响到这类人群还款额。
综上所述，LPR下调对房地产市场影响可能不大，不会进一步催热房地产市场。
二、美联储3.3下调基准利率的原因
美联储本次操作是一种特殊的操作。3.3美联储下调联邦基金利率50bp至1.0%-1.5%的区间，同时下调了商业银行超额准备金利率50个bp。
本次操作有两个特殊之处：
一、日期特殊，美联储并未等到不久后的在3.19召开的第二次议息会议后，进行利率操作，而是3.3即开始进行操作。
二、本次操作的幅度特殊。自.12.16下调75bp后，美联储对联邦基金利率的操作力度均为25bp，仅在本次下调50bp。
然而，美联储本次操作后，美股依旧收跌超过2%，可能有以下几个原因：
第一、美联储此次不同寻常的操作释放了政府高层对于经济环境的悲观看法，同时美国工厂在疫情冲击下大规模停工停产，人民消费也减少，这种情况下，市场不认可货币政策抚慰市场的作用。
第二、美股的不确定性变大，在美联储应对次贷危机实施量化宽松以来，美股自的点涨至现在的，其价格正处于高位。结合外部环境而言，同时又因为俄罗斯拒绝OPEC减产的石油请求，冲击了美国的能源产业，打击了市场信心。
以上原因导致了市场的大量避险抛售，美股在本次货币政策刺激下仍然出现收跌的情况。
三、负利率政策
1.负利率的政策是一种非常规的货币政策。
最早出现于年各国央行的救市举措中，当时各国央行实施量化宽松的货币政策，将名义利率下调至0左右，然后在通货膨胀率接近0或小于0的情况下，该措施并未有效的下调实际利率，使之达到目标区间，于是各国央行进一步下调名义利率，使之小于0，推到实际利率的下行，促进实体经济的恢复。
2.负利率政策有多种的传导途径，来促进经济。
一是实际利率的下降促进人民投资和消费的上升，带来GDP的恢复。然而在萧条的情况下，人们的信贷需求并高，故仍需要财政政策的助力。二是，该种扩张的货币政策会导致本币的贬值，有利于国家净出口，但是这种货币政策有可能会带来国际上面的竞争性贬值，故效果有限。
3.评价
这种负利率政策是一种治标不治本，短期可能有效，然而在中长期看来，可能会助长金融泡沫，并为一种长期的良药。
四、通胀的预期
近来为了降低市场上资金成本，缓解中小企业在停工停产之后受到的财务压力，帮助稳定实体经济，扩大融资规模。我国央行采取了多项货币政策。
1..2.3中国人民银行进行公开市场操作，向市场投放1.2万亿人民币，.2.4又进行亿人民币的逆回购操作，两日总共投放1.7万亿人民币，流动性投放超过了市场预期，有助于推动利率下行。
2.在二月初，中国人民银行发布了亿专项再贷款，该专项贷款的利率很优惠，加权平均利率为2.51%，而经财政部贴息之后，在1.26%左右，主要对重要医用，生活类重点企业进行金融支持，发挥货币政策的结构性引导作用。
同时，注意到，一月份CPI增长率为5.4%，二月份为5.2%，三月份下降到4.3%，一般认为CPI在我国大于5%，可能就会出现通货膨胀。
对于这种情况，我认为我们对于通货膨胀可以有适度的预期。对于通货膨胀的预期有以下三个方面：
首先，在央行灵活适度的稳健货币政策下，M随着央行的逆回购和降息也增大，可能会推动市场上价格的普遍上涨。
除了价格普遍上涨外，在CPI价格指数中占比较大的食品类价格上涨幅度可能会更大。
一、疫情导致食品方面生产与运输不便，导致供给会下降。
二、人们在该方面的需求变化不大，则会导致食品价格的上涨。
三、从去年开始，我们的生猪供应就出现不足，猪肉价格一直高启，目前的批发价在30元/公斤，这也带来牛肉等替代性食品价格的上升。
综上所述，我认为今年对于通货膨胀可以有适度的预期。
◆◆疫情与油价的冲击◆◆
一、疫情对中国经济的影响
宏观陈述：过去一段时间内，由于疫情对实体经济的冲击，以及疫情在全球蔓延而导致的恐慌心理，全球金融市场出现动荡，波动率增加。同时，我国年第四季度GDP增速为6%，一季度GDP同比下降6.8%，预计今年GDP名义增速在3.2%左右。
先从全球视角分析，相关人员做出的场景分析认为，在乐观的条件下全球今年GDP会下降0.4%，中观条件下降0.9%，而悲观则认为会下降1.7%。
从行业角度分析，此次疫情对全球旅游，交通运输及房地产业带来了直接冲击。其次，制药，半导体，汽车等产业链全球化的行业，以及顺周期性较明显的能源行业所受影响也较大。对于金融市场而言，美国在十天内出现了四次熔断，美元日元等避险资产出现升值，市场避险心理凸起。
在从我国角度出发，从推动经济的三驾马车来分析，疫情均会影响到我国的消费，投资及进出口。
1）从消费方面而言，在占比53%的服务业中，虽然信息运输，软件及信息技术服务业，在疫情期间受冲击较小，同时还有一些创新性增长。但是房地产业，交通运输业和餐饮住宿业，受疫情冲击最大，恢复缓慢，并且有些损失并不能在下半年得到弥补。
2）而对于投资，可以分为民间投资和政策投资。出于对未来经济的不确定性，而民间做出长期决策时，可能会放弃投入，所以民间投资在疫情下会出现缩减的，情况。但在5G的时代风口下，我们政府推出了新基建的策略，会带动整体投资的上升。
3）最后净出口的情况也好坏参半。对于出口，三月中旬，疫情在海外越加严重，海外产业停产，生活基础物资供应减少，我国出口相应会增加，但由于工厂的停工，一些工业出口也会下降。出口的恢复可能要等待海外市场的复苏。
因此，面对此次特殊的疫情，虽然国内外形势严峻，但其中仍有机遇可以把握。
首先，年末中央经济工作会议提出新基建。但年的宏观经济环境不适合开展，而现在在疫情冲击下，我国经济增速明显低于潜在经济增速，同时目前国际大宗商品价格下跌，启动新基建，在短期有助于扩大有效需求，长期增加有效供给。
第二，央行提出稳健的货币政策将更加灵活适度，积极的财政政策更加积极有为，我们的政策实施力度应适当，妥善面对经济受疫情冲击短暂的下行，发挥结构性的引导作用。
第三，在美联储再一次量化宽松政策下，美元信心受到冲击。我国金融市场也出现了短期波动，但由于我们股市与美国股市的弱相关性，理论上会吸引外资的流入，但近期出于避险的心理，北上资金出现了流出的态势。所以我们应加大开放，提升人民币在国际社会中的支付结算功能。
二、全球疫情爆发对中国经济的影响（场景分析）
截止4.25，全球确诊接近万，死亡靠近20万。相关人员做出的场景分析认为，在乐观条件下全球今年GDP会下降0.4%，中观条件下降0.9%，而悲观认为会下降1.7%。
从行业角度分析，此次疫情对全球旅游，交通运输及房地产业带来了直接冲击。其次，制药，半导体，汽车等产业链全球化的行业，以及顺周期性较明显的能源行业所受影响也较大。对于金融市场而言，美国在十天内出现了四次熔断，美元日元等避险资产出现升值，市场避险心理凸起。
在全球大环境下，对于中国经济，全球疫情的爆发冲击我国的出口增速，不确定性增大，我国经济企稳困难。认为在乐观条件下，我国出口下降1%，中观下下降1.9%，而悲观则认为会下降3%。而我国金融市场也出现了短期波动，但由于我们股市与美国股市的弱相关性，理论上会吸引外资的流入，但近期出于避险的心理，北上资金出现了流出的态势。
虽然国内外形势严峻，但其中仍有机遇可以把握。
第一，年末中央经济工作会议提出新基建。但年的宏观经济环境不适合开展，而现在在疫情冲击下，我国经济增速明显低于潜在经济增速，同时目前大宗商品价格下跌，启动新基建，在短期有助于扩大有效需求，长期增加有效供给。
第二，央行提出稳健的货币政策将更加灵活适度，积极的财政政策更加积极有为，我们的政策实施力度应适当，妥善面对经济受疫情冲击短暂的下行，发挥结构性的引导作用。
第三，在美联储再一次量化宽松政策下，美元信心受到冲击。所以我们应加大开放，提升人民币在国际社会中的支付结算功能。
三、全球油价下跌的原因和影响
.1.6受中东局势恶化影响，西德克萨斯中质油价格上涨1.73%，报价64.14美元/桶。而.4.21，三个多月的时间，西德克萨斯中质油报价每桶12.12美元，下跌81.10%。
出现油价下跌的原因有多方面。
从长期来看，美国页岩油产业产能升级，从产能上对油价有下降的压力。其次，自年起，全球经济压力增加，需求下降，也对油价有向下的作用。
从短期来看，疫情在全球的爆发导致各国工厂停止生产，抑制了有效需要，同时沙特俄罗斯扩大产量提高了供给。综上原因，造成了油价下跌。
此次油价下跌，对我国经济的影响有利有弊。
从好处说起，
第一，作为巨大的石油进口国，此次油价下跌利好我国经济，促进国内消费。例如，若92号汽油价格从8元/升下降至6.3元/升，一辆油箱容量60升的汽车，成本将从降至元，下降21%。据统计知，油价每下跌10%，我国GDP会上升0.15%。
第二，油价下行拉低我国的进口成本，抑制我国物价的上升。国际原油价格下跌会引起国内原油的下跌，存在多种途径传导至价格指数，一方面通过国内油气产品价格，如成品油价格，液化气价格等促使CPI指数下行，另一方面，有机化工产品价格下行（如烯烃，苯）也会使PPI的下行。双方面抑制物价的上升，为我国目前的货币政策提供了更大的空间。
同时，也会有不利影响，在出行成本下降条件下，一方面，人们出行次数上升，对环境有不利影响。另一方面，在燃油车使用成本下调的背景下，会减少替代品新能源车的需求。
四、美股熔断的原因
是什么：美国股市的熔断机制是一种自动停盘机制，当股市波动幅度达到一定范围，交易所为控制风险将会暂停交易。在年10.19日，道琼斯指数下降22.6%之后，熔断机制在年获得批准得以实行。
年熔断机制的基准指数修改为标准普尔指数，共有三个级别的触发值，当跌幅达到7%时，触发第一级熔断，暂停交易15分钟。恢复后，只有跌幅超过13%，才会触发第二级熔断，也是暂停十五分钟。一天内，第一级熔断和第二级熔断只会出现一次。而当标普指数下降20%时，触发第三级熔断，终止全天的交易。
为什么：美股在十天内出现从所未有的四次熔断的原因有多方面。
第一，美国年量化宽松之后，出现了十年的股市长牛，美股自的点涨至今年的，其价格正处于高位。
其次是全球疫情短期内的爆发出乎了市场的预期，创伤了美股的交通运输业，同时又因为俄罗斯拒绝OPEC减产的石油请求，冲击了美国的主要能源产业，打击了市场信心，市场的大量避险抛售导致了十天内出现了四次熔断。
五、目前市场表现与次贷危机的对比
虽然.3.3美联储非寻常的降息了50bp，和.1.22日美联储为应对次贷危机降息75bp，有类似之处。
但目前市场和次贷危机时期的表现仍有不同。
第一，外部环境不同，这次疫情仍在全球蔓延，不确定性较大。这次并不像次贷危机时，金融危机导致实体经济受压力的情况，而是病毒直接影响实体经济，反过来导致金融体系出现崩溃的情况。
第二，目前政府的内部环境不同，我们现在依旧处于后危机时代。在应对次贷危机，本来利率就非常低接近于0，之后也没有上调过利率，所以降息空间很小，货币政策受到了限制。同时各国的财务负担沉重，财政政策受到限制，如阿根廷4.19宣布其国家“事实违约”的情况。
◆◆近期热点问题◆◆
.4.21原油宝事件
4月21日（美国时间4月20日），WTI5月原油期货价格盘中最多跌至-40美元一桶，结算价格跌至-37.63美元。
4月22日，部分投资者收到中行的短信，称他们投资的原油宝产品（原油宝是中行推出的原油投资工具）出现亏损，账户里的钱全亏完了，还需要倒贴给银行一笔钱。
导致这件事情的原因有多方面，下面将从市场供需，合约设定以及规则修改三方面分析。
首先是石油市场的供需情况。从长期来看，年来全球出现下行的趋势，全球需求下降。同时美国页岩油产能升级，供给增加。确定长期价格下降的基础。而短期而言，而同时俄罗斯一直扩大石油供给，压低了油价。疫情爆发，需求下降。而且目前陆地油罐，海上邮轮的使用量已达到较高水平，储存空间有限。
另一方面，在今年4.14芝加哥证券交易所修改报价规则，对石油，天然气可在0以下交易。最后，尽管在该原油宝合同，有跌至20%就有强制平仓的规定，但在4.21晚，油价并未跌至20%的平仓水平。综上原因，导致了投资出现亏损的情况。
最终处理方案是，5月6日上午，中行已开始联系客户，将承担客户负价亏损，并将根据客户具体情况，在保证金20%以下给予差异化补偿。
在《资管新规》中，已明确提出去杠杆，去通道和刚性兑付。本次事件是对去刚性兑付的实战。刚性兑付对我国金融中介，投资者以及市场有重要的影响。对金融中介，回归了其代人理财的本质功能，遏制了其中的道德风险。对于投资者而言，风险将从刚性兑付下的0渐渐向投资收益回归。最后，对于金融市场，无风险利率中刚性兑付带来的水分会被挤出，有利于中小企业的融资。
央行发行数字货币
央行最近试用的央行数字货币DC/EP，在本质上是由一串字符串构成的电子化现金。
这次发行的电子货币有三大特点：双运营模式，M0替代以及可控匿名。双运营模式是指上层是央行对商业银行，下层是商业银行或商业机构对普通个人或企业。
商业银行向央行%全额缴纳准备金，个人和企业通过商业银行或商业机构开通数字钱包。这背后的意思是央行不会对DCEP的运营进行直接干涉。其次，这DC/EP在货币分类中属于M0的位置。最后，该电子货币使用中可以实现可控匿名。这背后的意思是央行不能在事先阻止、也不能在事后撤消用户使用DCEP的交易行为，而只能对资金流向有监测权利，因此DCEP既保持了现金匿名性，又在反洗钱方面有着比现金更大的优势。
这次发行的央行数字货币和现金，支付宝，
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