国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对兴通股份进行研究并发布了研究报告《内贸化学品海运龙头，运力增长强者恒强》，本报告对兴通股份给出买入评级，认为其目标价位为42.80元，当前股价为38.49元，预期上涨幅度为11.2%。
兴通股份() 投资逻辑 内贸化学品海运龙头，盈利能力领先。公司的主营业务为内贸化学品和成品油运输，H1收入占比分别为71%和25%。-年营收CAGR为39.34%。归母净利润CAGR为51.43%。H1收入3.8亿元，同比增长35%，归母净利润1.02亿元，同比降低0.9%，毛利率、净利率分别为42.78%、27.11%，均领先于可比公司。上市所募资金的81%将主要用于购建4艘化学品船、1艘成品油船，以及置换2艘化学品船，合计7.42亿元。 液货危险品运输市场前景广阔，新增运力严格受限。1、需求端：市场规模持续增长，炼化一体化推动需求提升。随着多个沿海大型炼化一体项目陆续投产，运输需求维持稳定增长，年沿海化学品、液化气、成品油运输量合计同比增长7%至1.2亿吨。2、供给端：化学品运输行业监管严格，运力增长受控。行业新增运力实行严格审批制度，年沿海化学品、液化气、成品油运力合计同比增长近3%至万载重吨。化学品航运下游客户趋于大型化，近年来新增运力集中于成熟企业，行业集中度进一步提升。 运力增长领先，盈利能力突出。1、竞争优势突出，客户合作稳定。公司船舶平均船龄为8.52年，低于行业的10.9年；年货损率仅0.%，低于行业的0.2%-0.3%。竞争优势明显，有望获取新运输需求。2、运力增长强者恒强，市占率提升可期。公司在交通运输部新增运力评审中，连续4次位列化学品船第一，获取新增运力能力强。截至年8月公司总运力达20.03万载重吨。预计H2公司还将新增1艘1.2万吨化学品船，采购1艘2.74万吨的内贸化学品船以及1艘2.73万吨的外贸化学品船，运力规模将扩大，行业领先地位继续巩固。3、经营策略成效显著，盈利能力突出。公司毛利率持续领先，源于采取不同经营策略，领先优势可持续：1、公司空载率低；2、公司自有船舶占比高；3、船舶取得成本较低；4、高毛利率的化学品运输收入占比高；5、以沿海运输为主，燃油及港口成本低。 投资建议 公司运力增长领先，盈利能力较强。我们预计公司-2年归母净利润为2.16/3.43/4.34亿元，参考行业PE均值，给予公司25倍PE估值，对应年目标价42.8元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为41.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴通股份（）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须
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