来源：期货日报
作者：韩乐
近了，近了，国内首个气体能源品种LPG期货就要来了，随之而来的还有LPG期权，这也将是国内期货市场中第一个期货、期权同步上市的新品种。期货日报记者了解到，3月9日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，就液化石油气（LPG）期货、期权合约及相关规则公开征求意见建议，这标志着市场期盼已久的LPG期货、期权上市步伐加快。
LPG是什么？用做什么？有什么特点？
据期货日报记者了解，液化石油气（英文LiquefiedPetroleumGas，缩写为LPG）是在石油、天然气开采或石油加工过程中获得，其成分主要包括三个碳的丙烯、丙烷以及四个碳的丁烯（正—异—反—顺等异构体）及丁烷，习惯上又称C3、C4，即只用烃的碳原子数来表示，是一种混合物。
从物理性质看，液化石油气以液态形式储存，以气态形式使用。一方面，LPG使用过程需经过减压或升温后才能实现气化，体积会膨胀倍，气化后的LPG可直接用于燃烧、汽车燃料和其他用途。另一方面，在低温或压力条件下，液化石油气可转化为液态，方便储存和运输，其中，以纯丙烷、纯丁烷两种形态存在的液化石油气，可通过低温液化方式利用低温库或冷冻船进行储存和运输。
从全球全球液化气供应看，全球LPG的62％为油气田伴生气，38％来源于石油炼制副产品。中国液化石油气供应主要分为进口气和国产气两部分。
从使用角度看，液化石油气主要作为燃料和化工原料。在燃料方面，由于其热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，已广泛地进入人们的生产生活领域，如民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面；在化工原料方面，液化石油气经过分离得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用来生产合成塑料、合成橡胶、合成纤维及生产医药、炸药、染料等产品。此外，不同的液化石油气组分可进一步作为化工原料生产丙烯、异辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲乙酮等，其中用于生产异辛烷LPG消费量最大，异辛烷是理想的汽油添加剂。
据了解，LPG与天然气、人工煤气等共同归属于气体能源。我国国产LPG大约99％以上为石油炼厂的炼油装置所生产，产自油气田的不到1％。我国液化石油气产量年达到万吨，年需求达到约万吨，净进口量约万吨，对外依存度41％。
液化石油气主要作为燃料和化工原料。从全球消费角度看，约30％的LPG用于化工原料，70％的LPG作为燃料。在我国，47％的LPG用于化工原料，53％的LPG用于燃料。
近几年，国内LPG市场主要呈现以下三方面的特点：
第一，市场规模大、价格波动剧烈。年，我国共消费LPG达万吨，按近年国内市场平均价格元/吨估算，市场规模约为亿元。近年来，受到国际国内经济形势的影响，尤其是近年国际油价巨幅波动、替代能源不断涌现，导致我国LPG价格大幅波动。以LPG消费大省广东省为例，年以来LPG价格最高元/吨，最低元/吨，波动幅度高达92％。近5年来平均波动幅度超过50％。
第二，国内LPG产量稳步增长，进口份额逐年增加。在—年间，国内LPG产量由万吨增长至万吨，增长39％；净进口方面，LPG增长近6倍，由年的万吨增长至年的万吨，成为全球最大的进口国，对外依存度由12％增加到41％。
第三，LPG消费量逐年增长，燃料用途仍将占据主导地位。在—年间，随着我国城镇化水平的提高和LPG化工用途的兴起，对LPG的需求日益增加，消费量由年的万吨升至年的万吨，增长约一倍，成为全球最大消费国。在需求量增加的同时，我国的LPG需求结构也发生了显著变化。年后LPG的化工用途逐步兴起，原料需求由年的万吨，增长至年的万吨，增长％。年LPG燃料消费量为万吨，占比53％，仍是我国LPG消费的主要领域。
此外，记者了解到，LPG来源广泛，市场竞争充分，储运灵活便利，无政府限价约束，是市场化程度最高的品种。
LPG期货、期权合约及相关规则公开征求意见
据通知，大商所公开征集市场意见和建议的内容包括《大连商品交易所液化石油气期货合约（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货业务细则（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货期权合约（征求意见稿）及起草说明》等文件，截止日期为年3月13日。
LPG期货合约规则征求意见具体如下：
结合此次公布的合约内容及业务细则征求意见稿，LPG期货合约交易代码为PG，交易单位为20吨/手，最小变动价位是1元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4％，最低交易保证金为合约价值的5％。合约月份为1—12月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日。
交割质量标准上，大商所相关负责人表示，LPG品种具有标准化程度高、市场竞争充分等特点。大商所广泛开展企业调研，根据现货抽样检验结果并充分考虑燃料LPG现货市场情况以后，以行业普遍使用的国标GB—为基础，设定了基于国家标准的主要交割质量指标，包括物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等维度，以确保主要交割质量标准与现货贸易主流一致。同时，将（体积比20％≤C3≤60％）混合气定为标准品，将碳三含量（体积比0％＜C3＜20％）、（体积比C3≥95％，纯丙烷）LPG作为替代品，并允许同时交割纯丙烷和纯丁烷、且纯丙烷的重量比满足[20％，50％]作为替代品，设贴水0元/吨，满足企业交割需求。
交割方式上，LPG期货适用期货转现货、一次性交割和滚动交割方式，交割单位为20吨。其中，为确保充分利用可供交割库容，从交割月第一个交易日到合约最后交易日的前一交易日期间，客户可申请滚动交割。合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。
交割区域上，广东地区的燃料用LPG年消费量达万吨，居全国首位，市场化和开放程度最高，众多炼厂和贸易商参与、竞争充分，形成的价格最具代表性。因此，LPG期货的基准交割地设为广东，交割区域包括了华南、华东和华北。在交割区域内符合条件的现货企业现在可以申请交割厂库，具体条件及申报材料参照《大连商品交易所指定交割仓库资格审核工作办法》。
为确保市场平稳运行，大商所将LPG期货一般月份涨跌停板和最低保证金比例分别设为上一交易日结算价的4％和合约价值的5％，可覆盖绝大部分的日波动范围，满足风险控制的要求。持仓限额制度设计上，对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前1个月第14个交易日期间，若合约的单边持仓量小于或等于8万手，则持仓限额为8千手；若该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10％。考虑到LPG价格影响因素多、波动幅度大，为严防逼仓风险，采用从严限仓的原则，大商所设置交割月份前1个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额为手；进入交割月后，持仓限额手。
记者了解到，大商所此次发布LPG期货合约规则征求意见稿的同时，就LPG期权合约向市场征求意见。同一品种期货及期权同步上市，在国内衍生品市场尚属首次，受到市场各方
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