国际成本高位进口液化气套利倒挂

-年沙特CP价格走势

沙特阿美公司的CP基准价，是全球最具有影响力的交易定价方式。从上图可以价格对比来看，年沙特CP持续高位运行，只有在1月份低于年，其它月份均高于去年同期，尤其7月份之后与去年同期价差拉宽，且在11月沙特CP丙烷价格高达元/吨，创年原油大跌后以来的新高点。年沙特CP年均价在美元/吨左右，而年年均价在美元/吨，年均涨幅高达60%。

依然记得，年10月份沙特CP大涨出台，并创下年10月份以来的最高纪录。所以10月份国内市场迎来大幅上涨行情，国庆长假也未能减弱市场的上涨步伐，因此上演了“国庆七天”，国内各地区价格在时隔七年重新开启“六千”时代。山东地区丙烷在10月19价格突破七千，同时民用气和醚后碳四也受带动，价格直逼七千。东北和华北也上演了疯狂涨势，华东进口气也出现了七千价位。相比于北方的疯狂，进口集中地华南相对理性，最高价格未突破元/吨。

国内液化气市场的积极上涨，主要利好依托的是国际和“冷冬”逻辑，随着国际油价的再难突破，以及需求不及预期，液化气市场开始降温。先是从北方开始，价格上演“过山车”，应验了那句“大涨过后必有大跌”的市场规律。

即便是在11月份沙特CP超预期上涨出台，也未能扭转国内现货市场价格的下跌趋势。反而因国际价格的持续上涨，进口成本高位压力下，11月份港口进口液化气利润倒挂。

华南码头成本及利润走势图

华南地区，液化气走势相比于北方，走势相对理想。在北方市场行情下行期间，11月之前华南走势相对坚挺。但北方的持续下滑，价格跌至元/吨以后。而且沿江、西部和华东走跌，资源甚至可以倒流至华南。华南市场走势再难坚挺，陆续开始跌势，虽然炼厂和港口有意护市，11月中旬后期，港口进口气依然难以在6千处支撑，11月16日港口利润开始出现倒挂，而且倒挂呈现持续拉开的趋势。

华东码头成本及利润走势图（以江苏丙烷为例）

华东地区，在北方疯狂上涨期间，江苏港口进口气也一度出现七千以上的价格，同样在北方走跌下，价格也迅速进入下行渠道。不过相比于华南众多的码头，竞争较为激烈，江苏进口气分布集中，定价偏上游，所以抗跌能力强，并未出现北方的千元跌幅。但港口进口气利润也在11月9日开始倒挂，且倒挂幅度在不断拉宽。

目前国际市场价格也开始松动，供需面有前期炒作的“紧张”，到现在的宽松，国际价格已开启回调。而在国际油价并未开启跌势，国际现货的提前走跌，也算是调整前期超涨部分。截至11月24日，沙特CP预期丙烷在美元/吨，丁烷在美元/吨左右，而远东指数已至美元/吨以下，12月份成本在元/吨下方。就当前现货而言，国际市场咱不能给予明显支撑。加之国内供需面偏弱，后期市场依然不乐观，进口气套利仍不乐观。