液化气市场大涨后出现拐点趋于平稳

上周五华东市场在持续了半个多月的连续大涨以后，价格开始出现拐点逐步趋稳，时至本周一价格开始回落，华东市场价格拐点出现。2月初正值中国新年假期，市场整体讨论稀少，一周的新年假期价格较为平稳基本没有变化。年后由于工厂逐步复工复产，终端需求慢慢复苏，价格也同步开始做上行调整，但此时价格调整依然较为平缓，隔几日50-元的调整幅度也实属正常。接着时间来到2月底，市场开启大幅推涨的步伐，日均上涨幅度达到-元/吨，价格不断上推一举将价格推到了7元/吨以上，华东市场上次价格超过元大关还是在年底。

这次价格上涨究其原因可以说是由内外力量同时作用而成：首先，由于2月底乌俄冲突恶化，受此地缘政治的影响，原油价格大幅走高，很快突破美元/桶大关，继而不断突破新高。在此利好支撑下，由于生产成本的不断提高，国内国际市场价格纷纷伴随上涨。其次，由于年后市场逐步复苏，特别在正月十五以后大部分工厂重新开工，需求继续增加，此时市场需求叠加原油上涨，为价格不断上抬奠定了较为坚实的基础。接着，原油价格不断突破新高，华东地区价格也不断跟随上涨，但脱离了基本面的上涨显得有点不切实际。一方面炼厂和码头因为高昂的成本不得不被动推高价格，而另外一方面下游的买家看着连续上推的价格，对高企的价格产生了抵触情绪，但是因为有固定的需求因此不买也不行，所以出现了下游仅刚需采购的现象。3月10日原油大幅跳水，上游下游似乎都缓了口气，价格开始试探走稳，但是需求依然没有很好的改善，时至14号周一，华东价格开始大幅下调。

再来看看国内码头进口利润情况。

如图所示，市场在2月春节过后迎来一小波利润上涨，主要是由于市场需求缓慢复苏，码头成交价格逐渐回暖。接着时间来到2月下半月市场迎来较为明显的利润上涨，这个时候主要是由于码头成交价格伴随原油上涨而大幅上调。但好景不长，由于3月CP公布大幅上涨成本提高，因此3月初码头利润出现一个大幅度跳水，接着伴随国际原油不断从突破新高，理论利润在9号达到最高接着随着原油的下滑大幅下调回到3月初水平。

第三，我们来看看最近液化气和天然气替代关系如何。

如图所示，从2月9日开始，天然气的价格陡然上升，价格从元/吨大幅上涨至23日的00元/吨，价格在短时间内翻了一倍。与此同时，液化气价格虽然同样大幅上涨，但上涨幅度与天然气相比不足一提。两者价格从2月初元/吨的差距，扩大到月中元/吨的差距。很明显，这么大的价格差距，天然气的价格优势早已荡然无存，炼厂和终端等各单位大部分都会选择更为经济的液化气作为燃料。那么后市价格还会继续下滑吗？首先，从原油来看，市场对地缘政治事件反应过度，原油价格将继续经历宽幅的震荡，并不断进行修正，特殊情况下不排除油价继续出现极端价格。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在-美元/桶之间（均值美元/桶），环比下跌5.03美元/桶或4.37%。原油价格或继续下滑，国际液化气价格同样会联动下跌。华东市场终端需求在长时间没有改善的情况下，加之原油价格疲软，炼厂和码头势必会继续下调价格。随着价格不断下调，终端需求会有所恢复，因此市场下滑到一定水平价格会趋于缓和。

其次，目前4月CP预期值丙烷美元/吨，丁烷美元/吨，已经跌破3月CP值丙烷美元/吨，丁烷美元/吨的水平，也看得出市场对后市并不看好。

综上所述，市场后市依然看弱，仍然有下行空间。