石油气LPG全攻略金融界

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一、成分

LPG是以 （C3H8）、 （C4H10）为主，混有少量 （C3H6）、 （C4H8）组成的液态碳氢混合物，常温常压时是气体，加压或降温条件下变成液体。国产LPG成分主要是C3和C4混气（C3组分在20-60％），进口LPG成分则大部分是C3或者是C4的纯气。

二、主要来源

LPG的来源主要有炼厂气和伴生气，国内产量主要来自于炼厂气，进口主要来自于美国和中东的伴生气。

1.炼厂气

催化裂解和热裂解的副产品（FCCVBRTC），占整体出率的4-10％（LPGyield=LPG产量/中国总加工量得到的是10％左右）。根据工艺可以分为蒸馏气（CDU）、热裂化气（TCVBR）、催化裂化气（FCC）、催化重整气（RFM）和焦化气（Coker）等5种，这5种气体中含有C1-C5组分，通过收集和分离吸收装置将其中的C3C4组分分离提炼出来得到LPG。炼厂气C4含量较大，因此通过混和纯气C3得到LPG，加压后 进入压力罐。

图表：LPG出率

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2.伴生气

油田开采中的烃类气体，在低温（-40℃）或者加压后会 ，美国能源署定义为碳 合液（HGL），随着页岩气和页岩油的开发逐年产量快速增长。油田开采石油和伴生气同时喷出，利用油井上面的油气分离装置将石油和油田伴生气分离，湿气进入天然气处理厂和分馏厂，原油和凝析油进入炼厂，伴生气中含有5％左右的 、 组分，处理后得到 纯度很高而含硫量很低的高质量LPG。天然气田中天然气、 、 占比是6:3:1。从美国的产量来看， 、 、 产量分别占HGL产量的34％、29％和16％，占天然气处理厂的38％、33％和18％，其中 的占比是逐年提升的。NGL中一半是LPG（C3C4）。

图表：HGL化工分类图表：美国HGL产量快速增长和各组分产量

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图表：HGL生产流程图和分类

图表：年美国伴生气HPL产量占比图表：年天然气处理厂产量占比

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四、化学性质

LPG具有热值高、清洁环保、有毒、易爆炸的特点。热值kcal/m3是天然气的3倍，人工煤气的8倍；燃烧后的 物和氮氧化物是煤炭的万分之0.4和万分之6；空气中浓度超过10％会有害人体，呕吐、恶心甚至昏迷；与空气混合，达到爆炸极限（1.5-9.5％），遇明火爆炸。

图表：化学性质比较

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五、LPG全球供需和贸易格局

1.全球供应

全球年的NGL产量是万桶/天（LPG吨桶比11.6），4亿吨/年，LPG（ 、 ）产量在3.04亿吨/年， 产量1.77亿吨/年，其中炼厂气0.5亿吨/年，伴生气1.27亿吨/年，10年来主要增量来自于伴生气（+万吨/年），炼厂气小幅增长（+万吨/年）。主要的产国也就是主要的产油地以及炼厂所在，美国产量万吨/年，沙特万吨/年，伊朗万吨/年，卡塔尔万吨/年，阿联酋万吨/年，科威特万吨/年，美国页岩油革命以来，目前油的增速见顶，但NGL受天然气产量推动增速仍然在持续增加，且分馏装置不断投产， 、 更加过剩，正 开始变地过剩，预计会持续不断地出口，LPG从国际供应增速格局来说，是个长期大幅增长的格局。

图表：全球 10年增长主要来自于伴生气图表：全球LPG供应2亿吨

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图表：美国分馏装置产能快速增加

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图表：世界NGL来源（千桶/天）

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2.全球需求

全球LPG需求2.95亿吨， 需求预计在1.67亿吨/年，主要集中在东北亚，其中居民和商业需求万吨，化工需求5万吨，工业需求1万吨，机械燃料1万吨，其他万吨。10年来主要需求增量来自于化工需求（+万吨），居民和商业需求增量其次（+万吨）。按地区分，北美、中国是主要是 需求地。

3.全球贸易

全球LPG贸易1.5亿吨，其中纯 贸易占2/3（65％），纯 贸易占1/3（35％），没有混气贸易，主要是从北美、中东出口至亚洲。近年来，美国页岩油页岩气大量开发导致 供过于求，大量出口。美国出口量在万吨/年，中东出口量在万吨/年，近5年来主要增量在美国，出口增加1万吨/年，中东增量有限，出口增量万吨/年。亚洲方面中国的化工需求是进口贸易的主要驱动，中国进口LPG万吨/年，日本进口万吨/年，韩国进口量万吨/年。

图表：全球 净出口量

来源：IHS中化国际

图表：美国 年出口量万吨

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图表：日韩LPG进口量

来源：日本经济省韩国国家石油公司银河期货

六、中国供需格局

1.产量和进出口

中国年产量在万桶/天万吨/年，出口4.5万桶/天万吨/年，进口65.2万桶/天万吨/年，需求.2万桶/天万吨/年，需求占全球的15％。山东占产能的1/3，广东、辽宁各占1/10，主营占60％，地炼+燃气深加工企业占40％。后期随着中石油中石化纷纷相继建设自身的烯烃深加工装置，原料醚后碳四将以自用为主，外放量将逐步减少，主营单位的 气产量或将逐渐减少，非主营厂家占比将会有所扩大。

图表：LPG月度产量和进口量逐年递增（万吨/月）

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图表：主营和非主营产量占比

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年中国LPG进口总量.61万吨，其中进口 .90万吨，占比70.85％。进口 .61万吨，占比28.25％。中东占比71％，中美 导致再无美国LPG进口。

图表：年LPG进口主要来源国

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国内生产企业和进口企业之间充分竞争，进口没有资质、配额限制，市场无垄断，进口企业数家，前5大企业占进口的67％，前10占86％。通过槽船海运（国际贸易LPG槽船2.2万吨/艘），VLCC中65％是 。

图表：LPG主要进口企业占比

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出口方面主要是转口需求，越南没有接驳能力，通过中国接驳转口至越南，量也可以忽略不计。

2、中国需求

国产LPG（混气）主要用于终端民用燃气需求（55％）。广泛运用于餐饮、民用和工商业等天然气不覆盖的领域（打火机火锅LPG罐 管线热水器农村无法通气地区）（C3 组分在20％-60％）。也用于化工的汽油添加剂，MTBE，用 制异 来提升 值。

进口LPG（纯气）主要用于化工深加工（43％），有以下两类：

①替代石脑油，比如PDH（LPG制烯烃）

②合成塑料、橡胶、纤维、医药、炸弹、燃料等

图表：中国LPG主要用途

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燃料用LPG难以被天然气替代，因为户/平方公里才会铺设天然气管线，农村不会全面通天然气。化工用LPG容易被石脑油替代作汽油添加剂。化工用LPG比如汽油添加剂企业会用混气、PDH是用纯气，因此混气纯气都有。

年，我国LPG表观消费量为.5万吨，较年同比增长4％。年后，LPG消费进入快速增长阶段，年均增长12％。年西气东输二线开启后需求增速下降，天然气替代了部分LPG需求，-年国内 石油气表观消费量逐年增长，其中年增量 ，主要因为当年国内LPG深加工装置投产密集，深加工行业消费量增长迅速，带动整体实际消费量剧增。-年装置投产速度较之前有所放缓，但因为国内民用燃烧需求随着人口增长而缓慢增加，国内LPG总实际消费量仍然保持稳步上升趋势。所以LPG的需求增量其实主要是跟着化工装置的投产进度而来的。

华南、华东和华北是主要消费地。三地消费量合计达到万吨，占总消费量69％。华北是 的消费地区，消费量万吨，约占全国总量的31％。华东地区消费量万吨，占全国总量的19％。华南地区消费量万吨，占全国总量的18％。华南和华东是 的净流出地区。华北和华中是 的净流入地区。从全国各省市 石油气需求量来看，年，中国 石油气需求量排 的是广东省，需求量为万吨，占总需求量的22％；排名第二的是山东省，需求量为万吨，其次是浙江省，需求量为万吨。

七、LPG国内现货贸易

国内LPG生产企业家，贸易企业1.2万家，下游分散集中度低，化工气下游集中度高，汽油添加剂工厂73家，PDH企业8家，点对点贸易。贸易上从进口商的2.2万吨船到PDH工厂-吨，再到终端-吨，逐步分流。贸易流向上主要是广东地区进口，流向华南地区作为原料，再运输到山东作为化工原料。

年LPG库容万吨，全部是自用储罐，没有公共仓储，其中厂库61万吨，20天的库容，主要分布在华北、华东、华南地区，三地库容万吨，占全国的93％。

图表：隆重华东华南港库

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八、价格

北美MB（FOB）、中东CB（沙特FOB）、日韩FEI是LPG的三大基准，期货方面美国有 、 的期货，新加坡有 的swap。总体来说跟原油趋势一致，但是波动更大。国内定价方面有炼厂气、 价格，燃料用LPG定价比较市场化，化工无市场报价。

图表：LPG相关价格走势百分比（以10年2月为初始值）

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燃料用LPG市场化定价，国产气受国内炼厂和海外进口价格影响。化工用LPG也可以作燃料，上限是汽油价格，下限是燃料价格。