作者
戴佳玲
来源
中财研究
自2月下旬俄乌冲突正式爆发以来，国际原油价格就一路高歌猛进，不断创下近十年的新高，当前依旧处在高位运行阶段。此前我们有分析过，高油价是当前影响液化气价格的主要因素。3月伊始，国内疫情部分地区规模爆发，随着疫情的扩散，各地的管控措施开始逐渐加强，交通、餐饮等行业也受到了不同程度的影响。相较于俄乌冲突给液化气价格带来的积极影响，国内严峻的疫情形势则是拉动液化气价格下行。
01居高不下的液化气价格
年以来，全国液化气的价格要明显高于往前同期，其中最主要的原因就是俄乌冲突带来的国际原油价格的剧烈波动。液化气作为原油加工的副产品，其价格走势紧跟原油步伐调整，宽幅运行，一度突破元/吨关口，于3月9日创下元/吨的新高。截至4月18日，全国液化气价格为元/吨，较去年同期增长了元/吨，涨幅高达40%。资料来源：Wind，中财期货
除了油价直接带动的价格上行外，进口成本的增加同样助推国内液化气价格居高不下。沙特CP报价不断上调，4月最新报价再度明显上调。丙烷价格为美元/吨，较上一月上涨了45美元/吨；丁烷价格为美元/吨，较上一月上涨了40美元/吨。丙烷折合到岸价约为元/吨，丁烷折合到岸价约为元/吨。
在国际局势仍未明朗的形势下，对原油供应端收紧的预期一直存在，油价的高位宽幅波动势必将带动液化气价格高位运行。
资料来源：Wind，中财期货
02困难重重的运输业
国内成品油的价格与国际原油价格是紧密相关的，运行高位的国际原油价格势必会带来国内成品油价格的强势上行。年以来，国内成品油价格季持续上涨，进入22年后更是实现了六连涨，累计上调汽油元/吨，柴油元/吨。高昂的汽柴油价格让大家直呼开不起车，对运输行业来说无疑加大了成本。液化气属于危化品，在公路运输上会以运输槽车作为运输工具。对液化气行业的压力罐车而言，加油支出的上涨对运输成本带来了不小的压力。国内部分地区的运费存在30元/吨左右的涨幅。资料来源：Wind，中财期货
除高昂的油价外，国内疫情的发展同样影响着运输行业。3月下旬开始，上海疫情形势逐渐严峻，在疫情管控下物流开始受限。而后，上海疫情开始外溢至周边地区，导致周边地区针对疫情的管控进一步升级。从危化品行业运输来看，各地区均会要求危化品运输自己查码做核酸，这无疑增加了司机的滞留时间以及拉长了运输周期，间接导致了运输成本的增加。针对各地加码管控运输这一现象，国务院办公厅下发了通知，要求全力畅通交通运输通道，严谨擅自阻断或关闭告诉公路、普通公路、航道船闸。优化防疫通行管控措施，不得随意限制货运车辆和司乘人员的通行，不得已车籍地、户籍地为限制通行条件。对行程码带星号的司机需报备，需要遵循当地的防疫措施。虽然国务院办公厅下发了该通知，但在当前病毒传播依旧严峻的形势下，各地针对疫情的防控依旧严谨不容有失，对司机的核酸检测的措施将依旧实行，运输周期将仍然相对较长。
高位的成品油价格以及国内的疫情管控对运输业带来了双重压力。物流受限以及运输成本的加大在短期内将难有改观，这也将带来液化气行业成本的上行。资料来源：Wind，中财期货
03消耗放缓的终端需求
从液化气的下游消费领域来看，主要分为化工、民用、商用、工业以及车用等方面。其中，得益于近些年国内烷烃深加工行业的快速发展，化工领域消费用气占比较年上涨了10%。但是高油价严重压缩PDH装置利润，同时国内疫情爆发，多地管控升级物流受限，导致丙烯及其下游市场需求显著降温。盈利不佳的PDH装置导致多家企业提前进入检修期来降低亏损程度，致使液化气化工需求下滑。
民用和商用需求占比分别位列二三位。对于民用而言，当前民用液化气的价格在元/吨左右，较去年同期相比涨幅高达50%。面对较高的液化气价格，部分家庭理性面对，少买少用，或选择煤电等进行替代。商用方面主要用于餐饮行业，但是目前国内国内多地疫情形势严峻，管控升级，中小学均居家进行线上教学，餐饮行业继年后再度遭遇重创。餐饮行业的惨淡将直接影响商用液化气的需求。
居高不下的价格在一定程度上抑制液化气的需求。同时，当前国内疫情形势依旧较为严峻，多地管控措施仍在施行，对化工及商用需求均带来了不小的影响。此外，随着夏季的来临，本就是液化气需求的消费淡季，需求预期会缩减。在多方因素下，液化气的终端需求消耗处在放缓阶段。
资料来源：Wind，中财期货
04总结
当前来看，成本端原油价格对液化气的价格依旧起到关键支撑。但是目前国内疫情形势依旧较为复杂，多地管控仍然严格，物流受限、餐饮停业等对液化气需求均带来不小的压力，终端需求消耗放缓，价格重心或进一步下移。若疫情逐渐恢复后下游需求迅速回升的话，则液化气价格有一定上升空间。但总体来看，随着夏季的到来，液化气将步入需求淡季，自身基本面难有上乘表现，待油价企稳后以逢高沽空为主。THEEND特别声明▼本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
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